篇一 : 如何成立并運作一支私募基金?

一. 如何成立并運作一支私募基金?

私募基金是一個寬泛的概念,非共同基金的投資機構都可稱為私募基金?，F(xiàn)在市場上陽光化私募都是一些合法的信托投機

機構,他們的資金募集方式大都是一些自己熟悉的大型高端客戶。還有一些是親戚朋友間的代理委托形式,這類形式都要承擔

一定的道德風險。 所以,你要成立私募基金必須先有一定人脈資源

1、在某個投資領域（如股票、期貨、外匯、黃金等）有非常豐富的經(jīng)驗，最好長時間穩(wěn)定地盈利過。

2、制定包含有資金的募集、投向、分成、風險控制等內(nèi)容的說明書。

3、有一批支持你的富人，他們給你提供你想要的規(guī)模的資金。

4、有一個研究團隊，密切跟蹤市場的變化，制定計劃。

5、有一套精密嚴格的系統(tǒng)，使你的計劃能夠真正執(zhí)行下去。

6、由于私募處于灰色地帶，應有能力化解一些意想不到的麻煩。 從小做起，量力而行，低調(diào)嚴謹。

二.現(xiàn)在還沒有法規(guī)規(guī)定具體條件。

私募基金的組織形式

1、公司式 公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如"某某投資公司"）在中

國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監(jiān)管，

投資策略也就可以更加靈活。比如：

（1）設立某"投資公司"，該"投資公司"的業(yè)務范圍包括有價證券投資；

（2）"投資公司"的股東數(shù)目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質(zhì)，又要有較大的資金規(guī)模；

（3）"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入"投資公司"的

運營成本；

（4）" 投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出

資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在 其他時間投資者之間可以進行股權協(xié)議轉(zhuǎn)讓或上柜交易。該"投資公司

"實質(zhì)上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。

不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅?？朔秉c的方法有：

（1）將私募基金注冊于避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；

（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業(yè)（可享受諸多優(yōu)惠），并注冊于稅收比較優(yōu)惠的地方；

（3）借殼，即在基金的設立運作中聯(lián)合或收購一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)（最好是非上市公司），并把它作為載體。

2、契約式 契約式基金的組織結(jié)構比較簡單。具體的做法可以是：

（1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人；

（2）募到一定數(shù)額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回；

（3）為了吸引基金投資者，應盡量降低手續(xù)費，證券公司作為基金管理人，根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)收取一定數(shù)量的管理費。

其優(yōu)點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監(jiān)管。

3、虛擬式 虛擬式私募基金表面看來像委托理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和

擴募時，表面上是與每個客戶簽定委托理財協(xié)議，但這些委托理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元

時，按基金凈值進行結(jié)算。具體的做法可以是：

（1）每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶；

（2）基金持有人共同出資組建一個主帳戶；

（3）證券公司作為基金的管理人，統(tǒng)一管理各帳戶，所有帳戶統(tǒng)一計算基金單位凈值；

（4）證券公司盡量使每個帳戶的實際市值與根據(jù)基金單位的凈值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶

與分帳戶的資金差額劃轉(zhuǎn)平衡。

虛擬式的優(yōu)點是，可以規(guī)避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監(jiān)管，設立靈活，并避免了雙重征稅。缺點是

依然沒有擺脫委托理財?shù)氖`，在資金籌集上需要法律上的進一步規(guī)范，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監(jiān)管，

在資金規(guī)模擴張上缺乏基金的發(fā)展優(yōu)勢。

4、組合式 為了發(fā)揮上述3種組織形式的優(yōu)越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結(jié)合起來。組合式基金有4種

類型：

（1）公司式與虛擬式的組合；

（2）公司式與契約式的組合；

（3）契約式與虛擬式的組合；

三.中國私募基金發(fā)展三大路徑

私募基金是資本市場的重要參與者，根據(jù)其內(nèi)涵一般可以分為對沖基金、私募股權基金和創(chuàng)業(yè)投資基金（也可稱為風險

投資基金）三種。我國私募基金通常專指從事 與證券市場投資的、非公募形成的機構投資者。據(jù)估計，我國A股市場的私募

基金規(guī)模大約有5000億元人民幣，規(guī)模較大的單一基金數(shù)額估計約2-3億元人民 幣。隨著我國證券市場的深入發(fā)展以及外資

背景的投資機構的競爭，我國私募基金也面臨著結(jié)構性變動。以上提到的三種基金模式將是我國私募基金結(jié)構性變動的方向。

(一)、股權分置改革為私募股權基金的興起提供了條件 股權分置改革是政府的既定目標。改革結(jié)束后，我國股票市場可

流通的股票數(shù)量將是改革之前的 3~4倍。上市公司之間的收購也將比全流通之前簡單得多。敵意收購（hostile acquisition）

的壓力也將迫使現(xiàn)有上市公司的管理層更加密切地與股東合作，以避免被收購的被動局面出現(xiàn)。此外，股票全流通后，為達

到產(chǎn)業(yè)擴張的 目的，上市公司之間的相互收購也將變得容易且更有經(jīng)濟效率改善的意義。

通常上市公司不論何種形式的收購，都會給其財務結(jié)構帶來較大的影響，并導致股票價格有所變化。這種變化必然對私

募基金的投資模式帶來變化。其中有些私募基 金可能專注于這樣的業(yè)務，由目前的普遍投機性私募基金轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)化從事上

市公司并購甚至產(chǎn)業(yè)并購的合作伙伴性基金（M&A Fund）。這種收購基金正是發(fā)達國家金融市場為數(shù)龐大的私募股權基金

（private equity fund）中的一種。以近年來在我國多有斬獲的美國凱雷集團為例，該公司自有資金約為80億美元，而投資

帶動的資金可達800億美元，比我國A股市場全部 私募基金的總數(shù)還要多。強大的資金優(yōu)勢、政治優(yōu)勢和全球資本上諳熟的人

脈關系，對一些并購項目基本上可以進行一些外科手術式的操作，即整體收購，不用十分 費力地拿到海外資本市場上市，獲

取超過30%的年收益率。此外，近年來在內(nèi)地非?；钴S的房地產(chǎn)投資商凱德置地（capitaland），其母公司則是新加 坡交易

所上市的大型房地產(chǎn)商嘉德置地集團在中國的全資子公司。這些國際投資機構，以全球化的金融眼光來看待機會，巧妙地組

合資產(chǎn)，進行跨國金融市場套利。

在國際私募股權基金迅速發(fā)展的狀況下，我國的私募基金行業(yè)的政策限制，將逐漸變得寬松。以當前我國證券市場規(guī)模，

有3億元左右人民幣自有資產(chǎn)的私募基金可 以向這個方向摸索，通過3倍的杠桿比例，帶動10億元左右的投資。此外還要深入

研究國際并購基金的商業(yè)模式，爭取尋找跨國金融市場套利的機會。

(二)、純投機型的私募基金將向?qū)_基金的方向轉(zhuǎn)變 隨著上市公司股票全流通的實現(xiàn)，上市公司的股票數(shù)量將增加數(shù)倍，

極大地增加了市場的流動性。加上證券監(jiān)管嚴格程度的增加，單個的機構投資者很難像以前一樣 利用資金和信息優(yōu)勢，獲取

超額的利潤。此外，由于價值投資理念的逐步被人們認識，通過合謀鎖定股票數(shù)量，從而推高股價的操作方式變得越來越多

風險。由于股 票數(shù)量的增加，以及單一機構持有股票引起的要約收購披露義務，使得單一股票中的投資者呈現(xiàn)一種類似于壟

斷競爭或充分競爭的市場格局，單一的機構很難具有絕對優(yōu)勢。最后，將來股票市場有了做空機制以后，股票價格更具有易

變性，方向更難確定。因此，單純的鎖定價格并且推動價格上漲的盈利模式需要改寫。

由于上述三個原因，對于單純從事股票買賣的投資機構，只能遵循有效市場理論的指導，對價格的瞬時偏離進行適當?shù)?br />
投機。然而，在一個逐漸成熟的二級市場上， 價格非理性波動所出現(xiàn)的套利機會時間十分短暫，并且股票數(shù)量的增加和持倉

品種的增加，私募基金經(jīng)理通過個人盯盤的方式也將變得不適用。因為基金經(jīng)理受個人體能和智力的影響，在瞬時的價格波

動中，難以很快判斷投資機會。因此，通過編制計算機模型和程序，并且將交易指令嵌入到這種程序中，成為私募基金管理

資產(chǎn)的最佳方式。所不同的是，在交易指令嵌入程序時，基金經(jīng)理必須清楚地知道自己的預期收益率和與其風險承擔系數(shù)。

當基金管理人對自己所管理的資金的風險偏好有完全的認識，并以此為基礎制定投資策略時，市場機制的最佳配置資源的功

能才得以體現(xiàn)。這種方法是西方大型金融市場投資中最常見的手段之一，而隨著我國證券市場的開放和發(fā)展，其用途逐漸成

熟。比如最近上市的寶鋼權證，就完全可以用計算機設定的模型進行交易，其控制交易風險的能力遠遠高于交易員（操盤手）

的瞬時決策。

這種私募基金實際上最后將演變成為比較典型的對沖基金（hedge fund）。目前國內(nèi)已經(jīng)有聲稱為對沖基金的投資機構，

但是其網(wǎng)站顯示，其設計的產(chǎn)品還顯得偏于狹窄，難以與當前的市場狀況相匹配。從事對沖投資的機構，對資產(chǎn)的規(guī)模不受

限制，最主要的是開發(fā)有效的風險控制和轉(zhuǎn)移技術。

( 三)、具有創(chuàng)投背景的私募基金可轉(zhuǎn)型為風險投資基金

上個世紀末，在科教興國戰(zhàn)略指引下，全國各地成立了不少風險投資機構。由于當時純粹意義的風險投資環(huán)境并不十分

成熟，而股票市場火爆，不少風險投資公司將一部分投資轉(zhuǎn)向二級市場的股票，有的后來變成了主要在二級市場投資的機構

投資者。但是隨著我國證券主板市場逐步完善，以及外資風險投資公司在風險投資領域 的成功的示范效應，這些機構有可能

重新被激起參與風險投資的興趣。同時，由于其有參與二級市場的經(jīng)驗，其投資的二級市場的上市公司的主業(yè)很有可能是其

風險投資項目的重要依據(jù)。而股權分置改革和證券主管部門對上市公司經(jīng)營業(yè)績的要求的增加，上市公司必須實實在在考慮

其并購的項目能夠為其經(jīng)營業(yè)績加分，而不同 于過去市場中單純的為制造題材的收購。這種條件下，上市公司、風險投資公

司、被投資項目的創(chuàng)業(yè)者、以及該上市公司的股票投資者，可能得到多贏局面。雖然這種模式對于風險投資公司來說有內(nèi)幕

交易的嫌疑，但是以現(xiàn)行國內(nèi)的法律體系和執(zhí)法空間，這種模式具有一定的可操作性。上述這種投資模式，可以成為一部分

有創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗和背景的私募基金探討的發(fā)展方向。

實際上，我國快速成長的中小型企業(yè)一直是風險投資機構掘金的領域。據(jù)安永公司的統(tǒng)計，2004年，我國完成的風險投

資金額已經(jīng)達到12.7億美元，而在 2002年，這個數(shù)據(jù)只有4.18億美元。其中外資已經(jīng)成為我國風險投資事業(yè)發(fā)展的重要力量。

比較而言，外資在項目選擇和退出機制上更具有優(yōu)勢。比如高盛對蒙牛的投資，以及凱雷集團對攜程網(wǎng)的投資。這樣的盈利

模式是我國具有風險投資經(jīng)驗和背景的私募基金所必須關注的。一般從事該類業(yè)務的投資者，應當具有 5000萬元以上人民幣

資產(chǎn)。通過制定合理的資產(chǎn)組合，從事跨市場套利。

(四)、國際國內(nèi)形勢的變化為私募基金的發(fā)展打開了空間

近年來，國際資本市場出現(xiàn)了一個顯著現(xiàn)象，首先是私募基金的發(fā)展速度很快，業(yè)績令人矚目，其模式越來越受到一些

大的機構投資者的認可，成為國際金融市場的焦點。根據(jù)歐洲私募股權與創(chuàng)業(yè)資本協(xié)會統(tǒng)計，2003年歐洲私募股權的總投資

額達到291億歐元，總的融資量達到270億歐元。普華永道世界投資報告認為，2004年私募股權投資額占GDP的份額在北美、歐

洲和亞洲分別0.97%、0.28%、0.23%。近5年來，美國的私募股權基金總量增長了一倍，達到目前的約7000億美元的規(guī)模。此

外，全球?qū)_基金增長迅速，1990年全球大約有390億美元對沖基金資產(chǎn)，到2003年，已達到 6500-7000億美元的資產(chǎn)規(guī)模，

平均每年的增長速度超過25%。過去5年，美國退休基金總數(shù)約5萬億美元資產(chǎn)，在對沖基金，私募股權基金，房地產(chǎn)基金以及

衍生金融工具中投資的比例從2%增長到5%。著名的加州退休基金、賓西法尼亞州退休基金，以及通用電氣等，都放寬了對私

募基金的投資限制比例，而歐 洲的許多退休基金也提高了投資于私募基金的比例。在創(chuàng)業(yè)投資方面，2003年，僅歐洲管理的

資產(chǎn)就有約18000億美元，這些分布在36個歐洲國家，平均每個國家的風險投資資產(chǎn)為約500億美元，是我國的近40倍?？梢?br />
我國的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有極大的潛力。

根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，我國養(yǎng)老基金從2001 年到2075年的收支缺口將達到9.15萬億元人民幣。以現(xiàn)行的投資體制，應付

如此大的開支是不可能的，唯一的辦法是充實賬戶的同時，提高投資收益率。提高投資收益率的辦法之一就是將部分資產(chǎn)委

托給表現(xiàn)優(yōu)秀、誠實信用的私募基金管理。根據(jù)美國市場1995-2000年間對沖基金與共同基金的業(yè)績對比，表現(xiàn)最好的前10名

的對沖基金的平均收益率達到53.6%，而表現(xiàn)最好的共同基金平均收益率為36%，同時表現(xiàn)最差的對沖基金的平均收益率為-7.7%，

而表 現(xiàn)最差的共同基金的平均收益率為-19.8%。對沖基金這種私募基金形式收益水平顯著高于共同基金這種公募基金。我國

私募基金應當認識到上述這些國際私募 基金界出現(xiàn)的新動向，應當積極調(diào)整，主動適應，選擇自己擅長的領域，摸索適合自

己的盈利模式。

四.如何籌建民間資本的私募基金和創(chuàng)投公司？

民間資本的私募基金和創(chuàng)投公司如何成立的問題，主要有三個重要條件的準備：

1、可見、可行、可觀的主題戰(zhàn)略

市場前景要可見，經(jīng)營模式要可行，投資收益要可觀，而且必須有主題！

沒有現(xiàn)實、清晰的投資方向和投資戰(zhàn)略，民間資本投資人不會送一堆錢給你、讓你去到處扔著玩，然后等著中頭彩；所

以基金或創(chuàng)投發(fā)起人必須：

（1）確立一個突出的戰(zhàn)略主題，該主題的市場必須能承載數(shù)十億規(guī)模的投資、提供數(shù)百億規(guī)模的產(chǎn)出、保持數(shù)十年的持

續(xù)增長空間。

（2）拿出一套翔實的經(jīng)營方案，包括切入點、執(zhí)行力、競爭力、風險規(guī)避等的分析和策略。

（3）展示巨大的發(fā)展空間、穩(wěn)健的盈利模式、靈活的轉(zhuǎn)型調(diào)整機制（可退可進）。

2、訓練有素的“軍官團”

包括現(xiàn)有人才與儲備人才，以及有效的組織體制。這是執(zhí)行力的保證。

有的風投聲稱注重投企業(yè)家（團隊），有的說注重投行業(yè)，這其實是混淆了戰(zhàn)略規(guī)劃層面和戰(zhàn)術執(zhí)行層面的區(qū)別；在明

確了戰(zhàn)略主題方向之后，才是執(zhí)行資源的整合階段。

（1）基本團隊的組建：不要把眼光局限在一個公司的小團體上，而要以開放的胸襟、優(yōu)勢互補的宗旨來建立更廣大的戰(zhàn)

略聯(lián)盟；一家知本型公司再強，其能力、能量也是有限的，而且在單一的領導體制下，不利于多樣化才能和智慧的發(fā)揮和融

合，群策群力才是正途。

（2）儲備人才的發(fā)掘：宏偉的戰(zhàn)略目標需要強大執(zhí)行力的支撐，項目起步團隊的組合未必是最佳的能力組合（很可能只

是機緣組合），需要把眼光放開、到更廣泛的人才市場上尋找優(yōu)秀的執(zhí)行人才。

（3）團隊體制的優(yōu)化：所謂“軍官團”，關鍵是要抱“團”。最核心的兩點，就是團隊文化的建設與團隊權責利益結(jié)構

體系的形成；尤其是后者，需要有創(chuàng)造性的設計與突破。

3、與民間資本對接的通道

民間資本的私募基金和創(chuàng)投公司的發(fā)起人，首先自己就是一個項目方，需要憑借自己的創(chuàng)業(yè)藍圖、商業(yè)計劃來尋找資金

方的支持。 如何找到民間資本的擁有人、喚醒其投資意愿、建立起合作信任，是最最至關重要的環(huán)節(jié)。關鍵有以下三點：

（1）自我完善，充分表現(xiàn)。 在尋找資金方之前，必須把前面兩點（主題戰(zhàn)略和“軍官團”）準備充分，然后面向目標

群體（而非單一對象）造勢發(fā)布。

（2）因勢利導，先人后己。 設身處地、換位思考，先要了解目標群體的需求，引導認識、滿足期望，才能凝聚共識、

建立起共同利益的戰(zhàn)略同盟。

（3）己所不欲，勿施于人。 自己的理智不能喚起別人的狂熱，自己的狂熱也不能征服別人的理智；在對風險的判斷上，

必須誠以待人、嚴以律己，只有自己先具備了理智縝密的思考和現(xiàn)實充分的準備，才能以可靠的信念而非空洞的信心，來說

服資金方、建立起和諧信任的合作關系。

篇二 : 如何成立私募基金

私募基金是目前資本市場上籌集資本的一種方式。但是很多人對于私募基金的相關知識并不了解，這就給投資融資帶來障礙。律師365小編將在下文為您詳細的介紹有關如何成立私募基金的相關知識。希望幫助您解決遇到的法律問題。

一、如何成立私募基金

1、私募基金的分類。根據(jù)不同的標準，私募基金有多種分類方法。在此，我們將僅以常用的投資對象進行劃分。從國際經(jīng)驗來看，現(xiàn)行私募基金的投資對象是非常廣泛的。以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權、認股權證、外匯、黃金白銀、房地產(chǎn)、信息軟件產(chǎn)業(yè)以及中小企業(yè)風險創(chuàng)業(yè)投資等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現(xiàn)貨市場到期貨市場、從國內(nèi)市場到國際市場的一切有投資機會的領域。根據(jù)上述對象可以將其分為三類：

(1)證券投資私募基金

顧名思義，這是以投資證券及其他金融衍生工具為主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等對沖基金即為典型代表。這類基金基本上由管理人自行設計投資策略，發(fā)起設立為開放式私募基金，可以根據(jù)投資人的要求結(jié)合市場的發(fā)展態(tài)勢適時調(diào)整投資組合和轉(zhuǎn)換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優(yōu)點是可以根據(jù)投資人的要求量體裁衣，資金較為集中，投資管理過程簡單，能夠大量采用財務杠桿和各種形式進行投資，收益率比較高等。

(2)產(chǎn)業(yè)私募基金

該類基金以投資產(chǎn)業(yè)為主。由于基金管理者對某些特定行業(yè)如信息產(chǎn)業(yè)、新材料等有深入的了解和廣泛的人脈關系，他可以有限合伙制形式發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔無限責任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結(jié)算。

(3)風險私募基金

它的投資對象主要是那些處于創(chuàng)業(yè)期、成長期的中小高科技企業(yè)權益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風險。

2、運作模式。私募基金的主要運作方式有兩種：

(1)承諾保底，基金將保底資金交給出資人，相應的設定底線，如果跌破底線，自動終止操作，保底資金不退回。

(2)接收帳號(即客戶只要把帳號給私募基金即可)，如果跌破約定虧損比例(一般為10%-30%)，客戶可自動終止約定，對于約定贏利部分或約定盈利達到百分比(一般為10%)以上部分按照約定的比例進行分成，此種都是針對熟悉的客戶，還有就是大型企業(yè)單位。

二、公募基金和私募基金的區(qū)別

1、募集的對象不同。公募基金的募集對象是廣大社會公眾，即社會不特定的投資者。而私募基金募集的對象是少數(shù)特定的投資者，包括機構和個人。

2、募集的方式不同。公募基金募集資金是通過公開發(fā)售的方式進行的，而私募基金則是通過非公開發(fā)售的方式募集，這是私募基金與公募基金最主要的區(qū)別。

3、信息披露要求不同。公募基金對信息披露有非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合等信息都要披露。而私募基金則對信息披露的要求很低，具有較強的保密性。

4、投資限制不同。公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴格的限制，而私募基金的投資限制完全由協(xié)議約定。

5、業(yè)績報酬不同。公募基金不提取業(yè)績報酬，只收取管理費。而私募基金則收取業(yè)績報酬，一般不收管理費。對公募基金來說，業(yè)績僅僅是排名時的榮譽，而對私募基金來說，業(yè)績則是報酬的基礎。

小編在上文已經(jīng)為您詳細的介紹了私募基金的相關知識，如果您在這方面還有任何的疑問，請你來電咨詢律師365，我們的律師將會根據(jù)您的具體情況為您詳細解答。

篇三 : 如何成立私募基金公司

概述
如何成立并運作一支私募基金?
私募基金是一個寬泛的概念,非共同基金的投資機構都可稱為私募基金?，F(xiàn)在市場上陽光化私募都是一些合法的信托投機機構,他們的資金募集方式大都是一些自己熟悉的大型高端客戶。還有一些是親戚朋友間的代理委托形式,這類形式都要承擔一定的道德風險。
從小做起,量力而行,低調(diào)嚴謹。
私募基金的組織形式
1、公司式
公司式私募基金有完整的公司架構,運作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金(如"某某投資公司")在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式,比較方便地進行運作,不必接受嚴格的審批和監(jiān)管,投資策略也就可以更加靈活。比如:
(1)設立某"投資公司",該"投資公司"的業(yè)務范圍包括有價證券投資;
(2)"投資公司"的股東數(shù)目不要多,出資額都要比較大,既保證私募性質(zhì),又要有較大的資金規(guī)模;
(3)"投資公司"的資金交由資金管理人管理,按國際慣例,管理人收取資金管理費與效益激勵費,并打入"投資公司"的運營成本;
(4)"投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次,進行名義上的增資擴股或減資縮股,如有需要,出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次,在其他時間投資者之間可以進行股權協(xié)議轉(zhuǎn)讓或上柜交易。該"投資公司"實質(zhì)上就是一種隨時擴募,但每年只贖回一次的公司式私募基金。
不過,公司式私募基金有一個缺點,即存在雙重征稅?？朔秉c的方法有:
(1)將私募基金注冊于避稅的天堂,如開曼、百慕大等地;
(2)將公司式私募基金注冊為高科技企業(yè)(可享受諸多優(yōu)惠),并注冊于稅收比較優(yōu)惠的地方;
(3)借殼,即在基金的設立運作中聯(lián)合或收購一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)(最好是非上市公司),并把它作為載體。
2、契約式
契約式基金的組織結(jié)構比較簡單。具體的做法可以是:
(1)證券公司作為基金的管理人,選取一家銀行作為其托管人;
(2)募到一定數(shù)額的金額開始運作,每個月開放一次,向基金持有人公布一次基金凈值,辦理一次基金贖回;
(3)為了吸引基金投資者,應盡量降低手續(xù)費,證券公司作為基金管理人,根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)收取一定數(shù)量的管理費。其優(yōu)點是可以避免雙重征稅,缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監(jiān)管。
3、虛擬式
虛擬式私募基金表面看來像委托理財,但它實際上是按基金方式進行運作。比如,虛擬式私募基金在設立和擴募時,表面上是與每個客戶簽定委托理財協(xié)議,但這些委托理財帳戶是合在一起進行基金式運作,在買入和贖回基金單元時,按基金凈值進行結(jié)算。具體的做法可以是:
(1)每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶;
(2)基金持有人共同出資組建一個主帳戶;
(3)證券公司作為基金的管理人,統(tǒng)一管理各帳戶,所有帳戶統(tǒng)一計算基金單位凈值;
(4)證券公司盡量使每個帳戶的實際市值與根據(jù)基金單位的凈值計算的市值相等,如果二者不相等,在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉(zhuǎn)平衡。
虛擬式的優(yōu)點是,可以規(guī)避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監(jiān)管,設立靈活,并避免了雙重征稅。缺點是依然沒有擺脫委托理財?shù)氖`,在資金籌集上需要法律上的進一步規(guī)范,在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監(jiān)管,在資金規(guī)模擴張上缺乏基金的發(fā)展優(yōu)勢。
4、組合式
為了發(fā)揮上述3種組織形式的優(yōu)越性,可以設立一個基金組合,將幾種組織形式結(jié)合起來。組合式基金有4種類型:
(1)公司式與虛擬式的組合;
(2)公司式與契約式的組合;
(3)契約式與虛擬式的組合;
(4)公司式、契約式與虛擬式的組合。
成立條件
【1】、 名稱應符合《名稱登記管理規(guī)定》,允許達到規(guī)模的投資企業(yè)名稱使用“投資基金”字樣。
【2】、 名稱中的行業(yè)用語可以使用“風險投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、股權投資基金、投資基金”等字樣。“北京”作為行政區(qū)劃分允許在商號與行業(yè)用語之間使用。
【3】、 基金型:投資基金公司“注冊資本(出資數(shù)額)不低于5億元,全部為貨幣形式出資,設立時實收資本(實際繳付的出資額)不低于1億元;5年內(nèi)注冊資本按照公司章程(合伙協(xié)議書)承諾全部到位。”
【4】、 單個投資者的投資額不低于1000萬元(有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi))。
【5】、 至少3名高管具備股權投資基金管理運作經(jīng)驗或相關業(yè)務經(jīng)驗。
【6】、 基金型企業(yè)的經(jīng)營范圍核定為:非證券業(yè)務的投資、投資管理、咨詢。(基金型企業(yè)可申請從事上述經(jīng)營范圍以外的其他經(jīng)營項目,但不得從事下列業(yè)務:
(1)、發(fā)放貸款;
(2)、公開交易證券類投資或金融衍生品交易;
(3)、以公開方式募集資金;
【7】、管理型基金公司:投資基金管理:“注冊資本(出資數(shù)額)不低于3000萬元,全部為貨幣形式出資,設立時實收資本(實際繳付的出資額)”
【8】、 單個投資者的投資額不低于100萬元(有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi))。
【9】、 至少3名高管具備股權投資基金管理運作經(jīng)驗或相關業(yè)務經(jīng)驗。
【10】、 管理型基金企業(yè)的經(jīng)營范圍核定為:非證券業(yè)務的投資、投資管理、咨詢。(基金型企業(yè)可申請從事上述經(jīng)營范圍以外的其他經(jīng)營項目,但不得從事下列業(yè)務:
(1)、發(fā)放貸款;
(2)、公開交易證券類投資或金融衍生品交易;
(3)、以公開方式募集資金;
(4)、對除被投資企業(yè)以外的企業(yè)提供擔保。