2016年6月17日至18日，清華大學(xué)公司治理研究中心在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院舉辦了2016年清華大學(xué)公司治理國際會議（Tsinghua International Corporate Governance Conference）。本次活動(dòng)邀請到了來自美國芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院副院長Douglas J. Skinner教授與南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院的會計(jì)學(xué)Clive Lennox教授作主題報(bào)告。會議由清華大學(xué)公司治理研究中心副主任、清華經(jīng)管學(xué)院會計(jì)系聯(lián)執(zhí)系主任陳旗教授主持。

清華大學(xué)公司治理研究中心副主任、清華經(jīng)管學(xué)院會計(jì)系聯(lián)執(zhí)系主任陳旗教授主持2016年清華大學(xué)公司治理國際會議

首先，哈佛商學(xué)院會計(jì)系助理教授王常懿（Charles C.Y. Wang）分享了其團(tuán)隊(duì)對于“分級分期董事會與企業(yè)價(jià)值”的研究成果。通過與對照組企業(yè)的比較，王教授發(fā)現(xiàn)分級分期董事會制度對創(chuàng)新型公司的長期市場價(jià)值有正向影響，并且兩組差距在不斷增大。而公司價(jià)值的增加來自于研發(fā)投入、資本支出和專利價(jià)值的增加。因此，王教授認(rèn)為，對于處在生命周期早期，投資者尚面臨信息不對稱的企業(yè)來說，分級分期董事會制度是有益的。

紐約大學(xué)會計(jì)系助理教授薛皓分享了在信息時(shí)代，社交媒體發(fā)展如何影響處在網(wǎng)絡(luò)社會中的人的交流，進(jìn)而影響市場流動(dòng)性及經(jīng)理的努力程度（企業(yè)價(jià)值）。薛教授通過數(shù)理推導(dǎo)的方法發(fā)現(xiàn)，社交媒介（比如Twitter）的使用增加了信息交換的體量，降低了短期市場流動(dòng)性但增加了長期市場流動(dòng)性，并且提升了經(jīng)理的努力水平，進(jìn)而對公司價(jià)值產(chǎn)生正向影響。薛教授預(yù)測處在信息環(huán)境較弱的公司更有可能在第一時(shí)間使用社交媒體，借此增加經(jīng)濟(jì)社會中人與公司的聯(lián)系。最后薛教授也提到了研究中的一些不足，比如模型中的人都是同質(zhì)的，對其他人傳遞信息的概率也是相同的，這些是未來研究需要考慮的因素。

2016年清華大學(xué)公司治理國際會議報(bào)告嘉賓（左起）：哈佛商學(xué)院會計(jì)系助理教授王常懿（Charles C.Y. Wang）和紐約大學(xué)會計(jì)系助理教授薛皓

華盛頓大學(xué)會計(jì)系副教授Xiumin Martin和她的三名合作者研究了銀行上市對于銀行放貸行為的影響。他們用篩選和監(jiān)督兩個(gè)維度衡量放貸行為，結(jié)果發(fā)現(xiàn)銀行IPO后的放貸質(zhì)量有了顯著提升。他們認(rèn)為，該研究結(jié)果對于新興市場中致力于改革金融體系的政策者而言具有重要意義。

俄亥俄州立大學(xué)會計(jì)系副教授張海文研究了財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則第166號和第167號公告（FAS 166/167，其中FAS 166主要解決資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是否在會計(jì)上形成銷售的問題，F(xiàn)AS 167則要求對合格特殊目的實(shí)體（QSPE）接受可變利益實(shí)體（VIE）評估）對信用卡證券化的影響。通過和非證券化銀行的信用卡貸款的對比，研究發(fā)現(xiàn)：第一，對于證券化的銀行而言，信用卡貸款的平衡數(shù)量在FAS 166/167從實(shí)施之前到實(shí)施之后明顯減少；第二，在FAS 166/167采取之前，同一證券化銀行中，非證券化信用卡貸款的資產(chǎn)質(zhì)量顯著低于證券化信用卡貸款的資產(chǎn)質(zhì)量；此外，在實(shí)施FAS 166/167之后，證券化銀行的信用卡貸款資產(chǎn)質(zhì)量顯著提升。總體而言，他們的研究表明，在實(shí)施FAS 166/167之后，銀行有更少的機(jī)會從事監(jiān)管資本套利，并且相應(yīng)地調(diào)整了他們的風(fēng)險(xiǎn)行為。

香港城市大學(xué)會計(jì)系副教授張連棟和另外兩位合作者探究了IDD（即不可避免披露原則，是指如果雇主能證明員工在新的崗位上將不可避免的披露其商業(yè)秘密，雇主便可以請求法院發(fā)布禁令，禁止當(dāng)前或之前員工去其他公司工作）作為一個(gè)外生沖擊，對于企業(yè)信息披露的專有成本的影響。他們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)面對IDD這一外生政策沖擊時(shí)，會選擇減少信息披露，比如隱藏關(guān)鍵客戶的身份特征，因?yàn)镮DD的實(shí)施使得競爭公司對于本公司的信息獲取更多地依賴于企業(yè)自身的披露，而這種情況下的信息披露成本會更高。該研究支持了信息披露的專有成本假說，同時(shí)利用政策沖擊這一外生變量對披露成本和披露水平之間的因果關(guān)系做了很好的驗(yàn)證。

2016年清華大學(xué)公司治理國際會議報(bào)告嘉賓（左起）：華盛頓大學(xué)會計(jì)系副教授Xiumin Martin、俄亥俄州立大學(xué)的會計(jì)系副教授張海文、香港城市大學(xué)會計(jì)系副教授張連棟

來自南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院的會計(jì)學(xué)教授Clive Lennox則分享了他在審計(jì)質(zhì)量方面的研究。他首先對已有文獻(xiàn)中關(guān)于審計(jì)質(zhì)量的研究進(jìn)行了評述，接著用決策樹的方法列出了審計(jì)質(zhì)量測量過程中可能存在的種種誤差，并對符合GAAP（一般公認(rèn)會計(jì)原則），公允列報(bào)（fair presentation），合格審計(jì)（competent audit），符合審計(jì)準(zhǔn)則四個(gè)概念進(jìn)行了區(qū)別和闡述。Clive Lennox教授認(rèn)為，在實(shí)證研究中，準(zhǔn)確定義審計(jì)質(zhì)量對于評估測量誤差是非常關(guān)鍵的。

芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院副院長教授Douglas J. Skinner是本次會議的最后一位發(fā)言嘉賓，他以日本企業(yè)為例，分享了公司治理改革（分紅制度）對企業(yè)市場估值和長期績效的影響。一般認(rèn)為，企業(yè)分紅有兩個(gè)好處：一是傳遞企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的信號，一是控制經(jīng)理人的代理問題。日本企業(yè)長期以來持有高額現(xiàn)金被外界所詬病，2000年以后日本開始重視分紅的問題。實(shí)證發(fā)現(xiàn)，隨著企業(yè)現(xiàn)金持有額度的降低，銀行中心地位的下降以及外資的進(jìn)駐，企業(yè)績效有了提升。上世紀(jì)90年代，日本企業(yè)現(xiàn)金持有量的市場估值低于美國企業(yè)，而到2000年以后，兩者已相差無幾。這意味著投資者通常將分紅看做是企業(yè)公司治理是否良好的正面指標(biāo)。最后，Douglas J. Skinner教授展示了他對于日本上市公司分紅情況的研究結(jié)果，他發(fā)現(xiàn)從1991年開始，參與現(xiàn)金的上市公司數(shù)量和分紅總額都有很大程度的增加，同時(shí)金融企業(yè)的平均分紅額度最高。Douglas J. Skinner教授認(rèn)為，日本企業(yè)在分紅這一公司治理方面的改善值得中國、印度、韓國等其他亞洲國家借鑒。

2016年清華大學(xué)公司治理國際會議報(bào)告嘉賓（左起）：南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院教授Clive Lennox、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院副院長Douglas J. Skinner 教授

清華大學(xué)公司治理國際會議作為清華大學(xué)公司治理研究中心的年度會議，旨在為國內(nèi)外學(xué)者提供更加廣闊的學(xué)術(shù)交流平臺，促進(jìn)最新的公司治理研究思想的交流和傳播。該會議自2011年起至今已舉辦6屆，吸引了越來越多國內(nèi)外資深學(xué)者、研究員與企業(yè)高管參加。（供稿：清華大學(xué)公司治理研究中心 責(zé)編：馬玉丹）